Article initialement soumis aux abonnés le 13 juin 2007...

La perspective d'une hausse des taux d'intérêt est importante.

La Nouvelle-Zélande a augmenté les taux d'intérêt à court terme à 8 %. L'Afrique du Sud suivra bientôt et une série d'autres pays ont menacé de suivre.

L'histoire de couverture est que les économies du monde sont si fortes que les banques centrales doivent augmenter les taux d'intérêt afin de calmer les pressions inflationnistes. Nous trouvons la perspective de taux plus élevés (à la lumière de l'impression de la Banque centrale) semblable à Dracula en cours d'exécution d'une collecte de sang parce que les fournitures sont faibles!

Depuis 2002, nous avons été témoins du plus grand blizzard de papier-monnaie que le monde ait jamais connu. Presque tous les pays de l'OCDE (et une grande partie des pays en développement aussi) ont augmenté leur masse monétaire de plus de 10 % par an. C'est beaucoup d'argent qui a par la suite trouvé son chemin dans les marchés boursiers, l'immobilier, les matières premières, les obligations et les objets de collection.

Donc, quand les banques centrales sortent et disent que l'économie mondiale est sur les stéroïdes qu'ils devraient savoir, ils l'ont mis là. Ce qu'ils disent vraiment, c'est que l'effet de leur impression d'argent est maintenant trouver son chemin dans les prix à la consommation plus visibles. Ce qui signifie que l'impression d'argent est de moins en moins efficace car il est vu pour ce qu'il est vraiment - dépréciation de la monnaie.

N'oubliez pas que la définition de l'inflation n'est pas l'augmentation des niveaux de prix, mais l'augmentation de la masse monétaire. Le grand public a été confondu en nommant l'augmentation des prix comme l'inflation au lieu d'être reconnu pour ce qu'il est, le résultat de trop d'argent étant l'impression.

Les principaux domaines où les consommateurs remarquent l'inflation des prix sont le gaz et l'alimentation.

Le graphique 1 montre l'indice des prix de l'agriculture (en haut); Pétrole brut (milieu); Rendements à 2 ans (en bas)

Comme on peut le voir dans le graphique ci-dessus, les prix de l'agriculture et des aliments (en haut) ont tendance à augmenter depuis 2002 et ont été dans une tendance haussière raide depuis 2005. Le prix du pétrole (ci-dessous dans le vert) a également tendance à la hausse depuis 2002. [Nous ne mentionnerons même pas l'effet désastreux que le passage de la culture de maïs d'une source de nourriture à l'éthanol carburant basé a sur le prix de ces produits.]

Au bas du tableau se trouve les rendements des bons du Trésor à 2 ans. La hausse des prix des produits alimentaires et pétroliers entraîne une hausse des taux d'intérêt à court terme.

Alors, pourquoi sommes-nous restés si complaisants à l'égard de l'inflation jusqu'à présent? Et comment mesurer les anticipations d'inflation de toute façon?

Nous avons été conditionnés à penser que l'inflation se manifestera dans les taux d'intérêt et les taux d'intérêt les plus surveillés sont les taux hypothécaires américains.

Le graphique 2 montre les taux hypothécaires fixes de 30 ans

Maintenant, les taux hypothécaires à 30 ans n'ont pas montré les augmentations massives qui permet de dire les taux de 2 ans ci-dessus ont montré. Et c'est parce que l'argent étranger recyclé a maintenu les taux d'intérêt à long terme artificiellement bas. Voici donc une des raisons pour lesquelles les anticipations d'inflation sont restées faibles alors que les banques centrales ont été en mesure de pomper loin.

Alors, comment mesurez-vous les anticipations d'inflation de toute façon?

L'une des façons est de comparer le rendement des obligations protégées contre l'inflation par rapport aux obligations non protégées de même échéance.

Le graphique 3 montre les bons du Trésor par rapport aux obligations protégées contre l'inflation (rouge); Rendements à 10 ans (vert)

Lorsque le graphique rouge en baisse, cela signifie que les obligations non protégées surpassent l'inflation des obligations protégées et visa-a-versa. Comme on peut le voir, les investisseurs n'ont pas jugé nécessaire d'acheter une protection contre l'inflation, car les taux à 10 ans ont baissé (ligne verte). Il convient également de noter que les anticipations d'inflation (ligne rouge) suivent les taux à 10 ans avec un décalage de 2 à 3 mois. Les taux à 10 ans ont décollé vers le nord en mars, de sorte que les anticipations d'inflation ne font que commencer à refléter cette augmentation.

Ce que dit le tableau ci-dessus, c'est que le public est sur le point de devenir beaucoup plus conscient et bruyant sur la question de l'inflation.

or

Le caractère unique de l'or est qu'il comprend très bien l'inflation. Mieux que tout autre instrument. L'or comprend aussi l'inflation dans son sens le plus pur et c'est l'augmentation de la masse monétaire. Par conséquent, nous avons vu les prix de l'or augmenter régulièrement depuis 2002 en ligne avec une augmentation de la masse monétaire. [Il est évident pourquoi certains pouvoirs préféreraient que le prix de l'or reste bas.]

Pourtant, nous voyons maintenant l'or tomber (inexplicablement) face à la hausse de l'inflation des prix (et le cliquetis sabre de la Banque centrale).

La raison en est que les banquiers centraux ne peuvent rester en affaires que si leurs manigances de l'argent restent cachés des masses. Autrement dit, si les attentes d'inflation sont élevées, leurs jeux d'argent ont peu d'effet que les gens se déplacent pour se protéger avant l'impression transparente de la Banque centrale.

Alors que les anticipations inflationnistes augmentent, les banques centrales doivent se relâcher et ralentir leur soutien aux marchés d'actifs. La croissance de la masse monétaire ralentira et l'or diminuera.

Et voici le dernier mot:

Les fondamentaux sont donc à court terme baissier pour l'or et nous verrons probablement une nouvelle faiblesse au cours des deux prochains mois (l'or est saisonnièrement faible en été). Mais une fois que les banques centrales ont réduit suffisamment les anticipations d'inflation, il sera comme d'habitude et le temps de sauvegarder le camion sur ces juteux sous-évalués Gold Juniors.