Raison #1. Les prix des actions mondiales (actions) reflètent principalement les tendances soutenues de la croissance économique à long terme, et il y a peu de signes d'une croissance soutenue qui se produira de sitôt.

La stabilité et la croissance à long terme de l'économie mondiale ne peuvent être maintenues, tant que la dette mondiale est trois fois plus importante que le produit intérieur brut (PIB) mondial, tel qu'il est actuellement. C'est le résultat de décennies de mauvaise gestion budgétaire, de profligacy et de dépenses tout simplement excessives à l'échelle mondiale; c'est aussi un problème qui défie une solution facile ou rapide. En fait, malgré les meilleures intentions de l'ordre économique mondial de sortir de l'effet de levier et de réduire ce ratio dette/PIB bizarre au cours des huit dernières années, le seul effet perceptible de l'assouplissement quantitatif mondial et de la faiblesse (voire négative) des intérêts a été de réduire la dette privée en la rendant publique, c'est-à-dire la dette publique/souveraine. Cela rend les gouvernements mondiaux aujourd'hui plus vulnérables que jamais à la faillite et de nombreux observateurs estiment que la prochaine crise financière sera déclenchée par une crise de la dette souveraine. Les niveaux élevés de la dette publique et les taux d'intérêt déjà bas historiques signifient également que si et quand une telle crise doit émerger, les mêmes gouvernements qui nous ont renfloués en 2008 auront du mal à répéter cet effort.

En attendant, toute cette dette est déflationniste et pèse lourdement contre la croissance économique, et avec une démographie défavorable, la mondialisation continue et les changements technologiques perturbateurs, il est probable que les États-Unis et toutes les grandes économies du monde, l'Europe, le Japon et la Chine, seront confrontés à d'importants vents contraires économiques.

Cette situation est si insidieuse et si ancrée qu'il est peu probable que quoi que ce soit de moins que l'émergence d'une technologie transformationnelle, de la façon dont l'utilisation généralisée de l'Internet a été dans les années 1990, va changer positivement cette perspective pour de nombreuses années à venir.

Raison #2. Il y a eu tellement de tromperie et de manipulation des économies et des marchés financiers qu'il semblerait que personne ne sache vraiment où commence la réalité et où finit la fantaisie.

Les cours des actions sont déterminés par les multiples des bénéfices et des prix et des bénéfices (P/E). Les politiques de taux d'intérêt bas des banques centrales mondiales ont poussé les multiples P/E à leurs limites supérieures, ce qui a entraîné une remontée des marchés depuis 2009, mais il est clair que les taux d'intérêt ne peuvent augmenter qu'à partir de ces niveaux, de sorte que les marchés auront besoin d'une croissance des bénéfices pour atteindre de nouveaux sommets.

Les bénéfices semblent à nouveau en croissance, bien qu'il soit difficile d'évaluer la croissance des bénéfices réels par rapport à celle créée par les merveilles de l'ingénierie financière. L'environnement de taux d'intérêt bas a permis (voire encouragé) les sociétés d'emprunter des capitaux pour racheter leurs propres actions, ce qui a réussi à réduire l'encours de leurs actions, ce qui a fait rare les actions tout en augmentant simultanément le bénéfice par action. En outre, de nombreuses sociétés ont choisi de déclarer leurs bénéfices selon des principes comptables non généralement reconnus (non conformes aux PCGR), ce qui leur permet de manipuler et de gonfler facilement ces bénéfices. Les bénéfices non conformes aux PCGR se sont avérés nettement supérieurs aux bénéfices pcGR.

Ces initiatives, combinées à la volonté des gouvernements et des fonds souverains d'acheter et de détenir des actions apparemment à perpétuité, ont créé une apparente rareté de l'offre disponible sur le marché libre, c'est-à-dire qu'aucun vendeur à n'importe quel prix, ce qui fausse et l'augmentation des prix. La croissance généralisée des fonds négociés en bourse (FNB) et d'autres formes d'investissement passif fausse davantage les justes prix du marché des actions individuelles.

La santé de notre économie est également signalée par un filtre de faux optimisme, alors que le gouvernement redéfinit les paramètres macroéconomiques pour présenter des résultats plus favorables en matière de croissance économique, d'emploi, d'inflation et de nombreux autres facteurs. Par mesure traditionnelle, par exemple, la croissance économique a été négative (c'est-à-dire récessionniste) au cours des huit dernières années (et non du 1 à 2 % tel que rapporté)!

Tout comme l'héritage de la star du baseball Barry Bonds, champion de course de vélo Lance Armstrong et d'autres ont été entachés par la réalisation que leurs performances ont été "jus" par les merveilles de la drogue, de même que la performance du marché boursier ces dernières années a été jus par les merveilles du capital libre et de l'ingénierie financière. Mais contrairement à leurs performances individuelles, qu'elles soient légitimes ou non aux yeux du public, personne ne peut nier que Barry Bonds a battu des records de home run ou que Lance Armstrong a remporté toutes ces courses cyclistes. Seul le temps nous dira si oui ou non les résultats supérieurs du marché produits par tout ce que l'argent gratuit et l'ingénierie seront soutenues une fois que toute cette stimulation aura disparu.

Le plus décevant est que les experts du marché et les commentateurs reconnaissent rarement ces différences économiques et du marché en faisant des comparaisons historiques qui ne sont pas pertinentes, sinon malhonnêtes. En fait, à quelques exceptions près, ils commentent les mouvements du marché comme s'ils se déplaçaient librement et complètement sans être encombrés par l'intervention et la manipulation extrêmes du gouvernement mondial.

Raison #3. Les marchés semblent être dans les manches très tardives d'une remontée séculaire du marché des prix. Par la plupart des mesures traditionnelles, les marchés sont gonflés s'ils n'approchent pas des sommets de tous les temps dans de nombreux cas. (En utilisant des mesures traditionnelles, ils sont à des sommets de tous les temps!)

L'analyse historique indique que lorsque les évaluations du marché sont si tendues, on peut s'attendre à des rendements très faibles au cours de la décennie suivante. Ce fait, combiné au fait que le marché américain n'a pas subi un recul des prix d'au moins 5 % pendant près de 9 mois, la période la plus longue depuis 1996, et plus longue que toutes les périodes sauf quatre qui se sont produites depuis la Grande Dépression, augmente les chances qu'une correction des prix soit à venir. Par conséquent, il faut supposer que le risque à la baisse à partir de maintenant est potentiellement beaucoup plus important que le potentiel de hausse.

L'une ou l'autre de ces raisons devrait faire une pause chez les investisseurs, mais les trois entreprises, prises ensemble, plaident de façon convaincante pour que les investisseurs fassent preuve d'une extrême prudence lorsqu'ils envisagent de faire de nouveaux investissements sur le marché des actions. En résumé, le contexte économique de l'investissement est perfide et susceptible de le rester pendant de nombreuses années, les valeurs du marché sont gonflées par n'importe quelle mesure, et avec toute la manipulation et la désinformation, il est difficile d'évaluer exactement où se sien les investissements à cette conjoncture. Cela ne veut pas dire que les investisseurs vendent toutes leurs participations, car personne ne peut savoir combien de temps cette mascarade peut continuer, et l'histoire a montré que les marchés peuvent rester irrationnels plus longtemps que l'on pourrait s'y attendre. Toutefois, les investisseurs prudents devraient envisager de récolter certains gains d'investissement et de réduire leurs avoirs en actions actuels, en particulier dans les régions qui ont subi des gains importants au cours des dernières années.